排靠窗的位置，曲柠转动着手里的万宝龙钢笔。笔尖在全英文的并购案材料上划过，留下一道浅蓝色的墨迹。

讲台上，白发苍苍的经济学教授正在拆解一场十年前的经典恶意收购案。

“杠杆收购的核心在于现金流的极限压榨。收购方通过高息债券筹集资金，吞下目标公司后，第一件事就是拆分出售优质资产偿还债务。”教授敲了敲黑板，“谁能告诉我，这种模式在当前利率环境下的致命缺陷？”

教室里很安静。

常青藤的精英们都在低头翻阅数据报表。

曲柠没举手，直接开口：“退出机制被锁死。高息环境拉长了资产变现周期，一旦目标公司主营业务利润率低于债券利息点，整个资金链会在六个月内崩盘。十年前的玩法，放在今天只能是自杀。”

教授推了推鼻梁上的老花镜，看清...

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